中泰股份：中信建投、博远基金等3家机构于9月29日调研我司
2021年9月30日中泰股份（300435）发布了重要的公告称：中信建投程家麒,陈宣霖、博远基金李蒲江、国海自营韩诚于2021年9月29日调研我司，本次调研由董事会秘书 周娟萍,证券事务助理 盛宝熠负责接待。
一公司概况介绍公司的主营业务是深冷设备和燃气运营。深冷技术相对于空调冷链运输一些普冷,深冷技术定义在零下50-60度,我们的深冷设备应用于零下100度左右。深冷技术的原理是把气态合成气加压低温转换成液态,利用不一样气体的沸点,提纯出纯净气体,进入合成或能源领域应用。核心设备板翅式换热器在石油化学工业煤化工天然气应用,应用领域也在不停拓展,比如电子气氦气氢能源。设备板块比较完善,也开始布局运营领域,形成“设备制造+投资运营”双引擎。二交流问答1问:随着下游煤化工钢铁石化行业的需求增加,公司认为下业发展的驱动力是什么,和公司未来的持续性会如何?答:对于下业的驱动力,公司认为经过2014-2015年的冰冻期后,行业进入新的投资周期,动力更多是来自节能减排和产能升级。石化行业的投资几乎都在中国,新型煤化工新建传统煤化工的转型升级都是带动下业最直接的因素。在2030年碳达峰前,公司订单都比较可观,2030年以后不好说,因此公司目前战略重点是进入气体投资领域,增加公司的持续竞争力。2问:请问公司目前的订单量是多少?公司的收入能否根据下游石油化学工业煤化工及电子制造业进行拆分?答:公司在2021半年报中披露,截止8月,公司设备销售在手订单17.90亿,达历史上最新的记录。公司的具体收入没有按照行业拆分,主要是根据冷箱换热器及成套设备做计算。一般来说,板翅式换热器在收入中占比不多,但是毛利率较高,有60-70%自制率,利润占比较大,冷箱和成套设备对半分。在手订单中,天然气占40%左右,煤化工石化占比为20%-30%左右,电子制造领域占比较小。3问:天然气项目在公司占比情况如何,对公司的发展有哪些影响?答:从合同的数量上来说,其实煤化工和石化的数量是最多的,但是天然气的合同单量较大,主要形式为EPC,供应成套设备。天然气主要的作用是解决运输和调峰问题。国内其实长期处在天然气供给紧张的状态,尤其在冬天用气量很大,国内的产量和进口量不可能快速到达。天然气的储气工程是个很大的问题,中石油中石化用废弃油井储存,量很小,对地形要求严格,另一种方法就是LNG,承担调峰的功能。我们供应的是LNG工厂,把天然气从气态变成液态。液态天然气非常必要,气态天然气中含有二氧化硫,真正的清洁能源是LNG,液化过程中,杂质就去掉了。另外,气态运输有一定的运输半径,液态更好。LNG工厂建设高峰在2004-2014年间,之后趋于稳定。山东中邑的天然气订单是较为稳定的,其未来的增量不在于设备制造,而是来自于下游的分销和应用。4问:天然气涨价对行业和公司有影响吗?答:目前欧洲天然气达到最高价,领先于所有大宗物资的涨幅,预计中短期之内不会有廉价时代,处于量价齐升的情况。天然气的涨价对设备需求有压缩,但影响不会很大,政府也不会允许烧煤。城燃公司也分两套定价机制,分为淡季和旺季,天然气在淡季没什么利润,旺季利润较高,企业能承担一部分涨价;山东中邑在存量期和增量期的价格有所区别,涨价降价其实是看如何调价,公司还是可以有效的进行一部分的顺价。我们公司从设备制造转向下游运营,通过山东中邑进入燃气运营,在风光伏的储能问题未解决的背景下,天然气作为清洁能源不可能退出历史舞台,其他气体也是重要的运营方向,将贡献稳定的收入和利润。5问:公司是不是有开展焦炉尾气的回收?答:公司之前有考虑在焦炉尾气方面做一些投资,但是担心焦炭产能的收缩,一直未能实际落地。双碳控制下,碳排放最多的是电力和炼钢,炼钢的减排主要是两个技术路径,一个是提高废钢冶炼;第二个是用氢气代替焦炭作为催化剂,目前还是示范工程比较多,但因为制氢气成本过高,还没有大规模应用,还是更多得采用焦炭。我们以后也会考虑做焦炉尾气项目的运营,但需要谨慎。6问:能耗双控是否对空分项目有所影响答:目前有部分大空分项目暂停,我们现在没有大空分的项目,石化领域我们做的是小炼化新型炼化,我们暂停的少。7问:公司在氢能源领域具体有哪些业务?答:制氢不是一个新鲜话题,是成熟技术,无非是氢气用来做什么。我们没用到能源领域,主要是应用于能源化工电子制造等领域的下端合成,煤化工和石化就是制氢,产能占比为40-50%,用在化工合成。国际上解决氢气的运输主要是两个技术路径,一个是有机溶液储氢,另一个就是液化。我们能做的是氢的储运,将氢液化。我们的板翅式换热器被国家大型应用制氢实验装置中采用,也在氦气液化中得到应用。氢气液化是深冷技术的制高点,也是我们孜孜不倦立足的研发点。所以在绿氢方面,我们在做的就是液化,并规划依托我们的工程能力,与电解水厂家合作,进行氢的储运和下游的气体运营。在灰氢和蓝氢方面,煤制氢,化石能源制氢及PDH制氢,尾气提纯都有现成业绩。总的布局思路是降低提纯液化的成本,解决运输的问题。8问:板翅式换热器核心的技术壁垒是什么?答:板翅式换热器相当于汽车发动机,决定深冷装置的效率的核心部件,公司在国内绝对处于领头羊。竞争对手主要有美国的查特法孚,日本住友。深冷产业链很长,掌握核心部分,再做集成。中泰做得好地方主要在于细节,提纯过程致密性高。在这一行,工程能力也相当关键。9问:深冷装置前端配置的制冷压缩机是进口的吗,有国内厂家能做吗?答:中泰选择的80%-90%的压缩机都是进口的,因为国产的设备目前稳定性不高。压缩机成本占比比较高,我们都是外采购,我们最终选择成本更高的进口压缩机原因主要在于一是其能耗低,二是设备的稳定性高。
中泰股份主要经营业务：铝制钎焊板翅式换热器、塔器、冷箱、工艺成套设备、用于承受压力的管道、能承受压力的容器制造、设计、安装(凭有效许可证件经营)及相关设计咨询服务。石油化学工业工程、机电工程的施工、设计,工程建设项目管理,货物进出口(法律、行政法规禁止经营的项目除外,法律、行政法规限制经营的项目取得许可证后方可经营)。(依法须经批准的项目,经有关部门批准后方可开展经营活动)。
中泰股份2021中报显示，公司主要经营收入11.36亿元，同比上升24.6%；归母净利润1.25亿元，同比上升55.74%；扣非净利润1.08亿元，同比上升48.99%；负债率33.81%，投资收益609.98万元，财务费用-823.06万元，毛利率18.2%。
证券之星估值分析提示中泰股份盈利能力平平，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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