北新建材：三季度净利暴涨180倍存量竞争寡头格局显现
2020年10月14日，北新建材（000786）发布了重要的公告，公司上修业绩预期，预计前三季度净利润同比增长18096.57%-19019.47%，此前预增14727.98%-15669.34%。公司对本次业绩预告修正解释是，经营情况较前次预计稳步向好，收入及利润情况较前次预计有所增长。
作为装饰建材行业有突出贡献的公司，北新建材是全球最大的石膏板产业集团，也是我国建材集团所属的位列世界500强的绿色建筑新材料产业平台，由于其所处领域的特殊性，行业内寡头主导现象较为显著。稳居全球行业首位的北新建材，或将持续受益于该行业趋势，处于业绩增长期。
根据国内数据，我国石膏板2014年及以前因为其固有基数较大，又持续增长而基本处于规模快速扩大而增速渐缓的状态。如建筑材料联合会石膏建材分会统计数据：我国2019年石膏板产销量约为33.2亿平方米，同比增长3.4%，而实际产量约46亿平方米，产能利用率约为72%。
石膏板产量高但是整体产能利用率不高的根本原因是其作为吊顶工程主材，需求和房屋新开工、竣工高度相关。通过常情况下，竣工前3-6个月开始做石膏板吊顶、隔墙等环节，结合现阶段占比提升，装修环节延长施工工期，这一时间差或将相对拉长。
但也正因为石膏板主要使用在于商业和公共建筑装修或住宅装修中，我国现阶段石膏板单平、人均消费量相比来说较低，对标国外仍有提升空间。以邻国日本为例，2018 年日本有75%的石膏板需求来自于住宅，且因为石膏板防火性能优越，需求持续旺盛。
就我国而言，因为石膏板集成吊顶全模块化组合，施工流程简单，环保节能恰好符合我国环保政策及年轻人装修对于“多、快、好、省”的追求。而且石膏板具有轻质高强、坚韧、不易变形、防火防潮、隔绝声音的效果好、安全性能高等特点，相对于传统的铝扣板集成吊顶，石膏板集成吊顶价格更低，物理性质表现更优。
据Global Gypsum统计，截至2020年7月，全球共107家石膏板企业，合计年产能达136.58亿平方米。其中，93%的产能份额由头部25家公司可以提供，整体行业集中度较高。
回顾国内石膏板市场，北新建材一家独大，可与之竞争的三家外资品牌的产能市占率由2016年的12%下降至目前约9%，而北新建材的国内市占率稳步提升，2019年底达到60%。
按照产能划分，我国石膏板产能第一梯队为北新建材，截至2020年上半年，产能达到27.52亿平方米；第二梯队为三家外资品牌，据不完全统计，合计在华产能约为4亿平方米左右；第三梯队为数量众多的小型民企。
值得注意的是，石膏板行业2017年被纳入错峰停窑范围内。2019年供给侧改革具体方案中则指出，要在除西藏之外地区限制“3000 万平方米/年（不含）以下的纸面石膏板生产线 万平方米/年（不含）以下的纸面石膏板生产线”。
伴随供给端收缩，加速行业落后产能出清，集中度将逐步提升，利好行业龙头如北新建材巩固地位，持续提高市占率。
就2019年来说，公司2019年实现总营收133.23亿元，同比增长6.03%，当年新收购的防水企业并表为营收增长做出了一定贡献，针对海外诉讼达成和解降低了一部分净利润。但回顾北新建材10年来业绩，公司营收年均复合增长率约为15.06%，扣非净利润年均复合增长率约为22.65%。
从主营业务来看，北新建材目前以石膏板和烤漆龙骨为主业，2019年进军防水行业，公司目前石膏板产能利用率高位稳定，产销基本平衡。截至2020年上半年，公司已在全国超过24个省市范围内建立起超过60条石膏板生产线亿平方米布局，配套进行50万吨龙骨产能布局。
